基金观念｜兴证全球林国怀：A股和港股商场均存在较大的长线出资时机

liukang20242周前 (04-28)吃瓜始末75

鹏华基金罗英宇

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芯片复盘：中心安稳行动效果显着，商场心情修正，自主可控范畴有望提速

1、4月9日，A股商场呈现探底上升的走势，受隔夜美股冲高回落及特朗普要挟加征50%关税的外部利空影响，首要指数低开后逐渐反弹。上证指数收涨1.31%，深证成指涨1.22%，创业板指涨0.98%，科创50指数体现杰出，大涨4.31%，北证50更是暴升10.27%。

2、全天两市成交额达1.7万亿元，商场心情在投机风偏回温暖资金轮动下逐渐修正。科技板块在国产代替逻辑推进下成为反弹中心，尤其是半导体等方向体现活泼，而内需相关板块如商贸零售也替换发力。

3、中心汇金等多组织近期安稳商场的行动效果显着，叠加贸易战布景下的反制与内需方针，商场底部特征显着，预期后续或以震动收拾为主，出资者能够择机进行装备。

4、美国关税于4月9日正式落地，终究累积对我国产品的总关税毫无意外的到达104%，商场会从边沿空间看待关税影响，现在现已完成最严峻的假定场景，进一步加征关税已无含义。美方表述为乐意商谈，而中方盘后发布的《中美经贸联系中方白皮书》也相同着重通过对话洽谈妥善解决问题，未来关税联系上边沿存在平缓或许性。

5、流动性层面，昨日中证1000ETF成交量到达前史峰值，日内北证50指数也是低开高走，这都阐明商场心情正在康复，前期忧虑的流动性危险，尤其是中小盘的流动性圈套得到缓解，仅有不足之处在于日内成交量仍维持在1.7亿左右，量价合作不是太充沛，阐明商场仍有忧虑。

6、关税落地后，全球经济走向引人重视，我国经济需求托底之举，需求方针东西逐渐落地来对冲全球经济的不确定性，这儿包含了内需及自主可控的方向的或许性，尾盘路透社最新新闻报道，高层方案日内召开会议评论提振经济和安稳资本商场的办法，以应对贸易战晋级及美国进步我国产品关税的影响。国务院、央行、财政部等组织高级官员将参会，或许评论影响消费、支撑资本商场及出口退税等行动。

6、半导体板块今天体现亮眼，获益于贸易战晋级下的国产代替需求，资金快速涌入。板块龙头代表性标的盘中一度涨超10%，带领指数完成深V回转，凸显商场对自主可控科技的追捧。当天半导体板块的强势与军工电子分支构成共振，显现出资金在外部压力下对科技自立的高度认同。

7、日内半导体板块围绕着自主可控和内需打开，

1）国产代替逻辑继续演绎，半导体设备、半导体资料、模仿半导体、EDA等方向都有所体现。依据2024年海关数据，我国从美国进口半导体制作设备金额约45亿美元，芯片直接进口金额约118亿美元，首要包含CPU、GPU、MCU、模仿及功率芯片等。此外，我国在半导体设备零部件如真空体系、精细传感器等方面对美依靠较大。关税加重美国与全球工业链脱钩趋势，推进我国半导体全工业链“脱美”加快，CPU、GPU、存储及通讯芯片等范畴自主可控进程有望提速。

2）美国电子消费龙头链条体现相对较为平稳，商场的忧虑心情仍在，但焦虑感现已得到开释，中心个股随仍有跌幅，但遍及不大。商场全体判别对工业链会有影响，但影响不大，无需过火失望，其本身消化部分关税本钱。

广发基金霍华明

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南向资金爆买港股，恒生科技后市时机怎么看？

各位出资者朋友们，大家好。4月10日，港股商场团体反弹，其间恒生科技涨幅亮眼，背面哪些要素正在驱动？咱们一起来看看：数据显现，到4月9日，4月以来，南向资金累计净流入1349.63亿港元，其间4月9日单日净流入355.86亿港元，创单日净流入纪录。申万宏源指出，南向资金的大举入市有望体系性提高港股商场的危险偏好耐性，长时间来看有望压低隐含ERP的中枢。

当地时间4月9日，美国宣告暂停部分国家施行新关税办法，受此影响，美股显着反弹，三大指数均录得显着升幅收市。

展望后市，全球专业出资者对AI尤其是我国AI的重视度有显着提高，叠加人工智能工业端的改变不断，咱们以为科技或仍会是2025年需求要点重视的方向之一。在此布景下，恒生科技后市出资时机值得重视。

鹏华基金陈龙

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军工复盘：大盘触底上升，国防军工强势领涨

1、4月8日晚美国报复性关税落地，反而促成了商场的触底上升，危险偏好显着改善，北证50涨幅超10%，4月8日也提示北证50尾盘的异动，感觉能够视为前瞻性的心情方针

2、港股那儿也是宽幅震动，恒生科技指数早盘大幅低开近6%，之后快速拉起，盘中最高涨幅超3%，南下资金净流入创记录的356亿元，年头以来现已累计净流入5,700亿港币。

3、结构方面，跟着商场危险偏好改善，科技生长板块涨幅靠前，国防军工、半导体芯片等涨幅均超越5%，房地产涨幅超5%，成为本周体现最强的板块。

4、盘后国务院关税税则委员会发布强硬反制办法，对美输入产品加征平等50%的关税，全球危险财物再次呈现大幅动摇，恒生科技夜盘期货跌幅超5%，纳指期货跌落近2%，原油期货跌落超6%。这也是贸易战以来，中方初次掌握自动权，从防卫转向反击，攻守开端易形。

5、国防军工强势领涨，中证国防和空天军工指数涨幅均挨近6%，通过接连两日的修正，基本上克复了本周一的大阴线。年头以来，尽管中证国防指数的涨幅仍然在水面以下，可是相对排名现已跃升至前5名。

6、板块内个股呈现普涨格式，成交额显着扩大，且呈现批量个股涨停或涨幅超10%，显现有资金在活跃介入，一起也带动了下流主机厂的同步修正。从ETF资金流向来看，近期也是有继续的流入，机、游资金有望构成阶段性共振。4月8日晚远火范畴上游配套企业公告了大额订单的落地，进一步强化了导弹弹药范畴的订单拐点，也带动了远火板块大幅上涨。

7、通过本周一的大幅动摇，咱们以为，不管是大盘仍是国防军工板块，都是“轻舟已过万重山”，后续商场的中心逻辑将重回工业趋势，而行将迎来的一季报估计将对板块构成活跃的催化。

8、短期假如由于中方的强势反制，形成股价盘中的动摇，也带来绝佳的“二买”时机。

数据来历：wind

兴证全球基金林国怀

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林国怀：A股和港股商场均存在较大的长线出资时机

从短期来看，尽管通过一段时间商场的修正，现在 A 股和港股商场仍然处于合理略偏轻视的状况，出资者的决心还未彻底修正，一、二线城市的房地产商场逐渐止跌企稳，新经济的热门不断涌现，包含 AI、半导体、游戏、影视、机器人等许多范畴。926 政治局会议今后，各种方针利好不断涌现，咱们以为当时的 A 股和港股都处于相对较好的出资方位。

从中长时间来看，跟着债券收益率的继续下行，银行理财、存款利率、债券基金、货币基金等

前期招引老百姓的出资方法招引力大幅下降；伴跟着人口总量见顶，房地产的出资也进入了一个新的年代，所以关于大部分的老百姓而言，或许未来含权类的基金产品是更有招引力且能包容较大资金量的出资方向。所以咱们以为 A 股和港股商场均存在较大的长线出资时机。关于国内债券商场，咱们以为全体收益率过低，所以仍然会活跃的寻觅替换标的。

此外，曩昔几年被迫基金的规划大扩容，从而将干流的指数编制中的加权因子不断加强，我

们以为在这样的情况下，自动权益基金将或许更有阿尔法时机。本基金是一只活跃型的养老方针基金，权益类财物的装备中枢为 70%，咱们将秉承勤勉尽责的心情进行组合办理，恪守契约要求、坚持战略的安稳性，统筹长时间收益率和改善持有人体会，力求陪同出资者完成财富增值和养老储藏。

兴证全球基金任相栋

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任相栋：决议A股高度的中心是高科技职业发展和经济康复高度

回忆2024年，A股体现跌宕起伏，9月份之前股票商场对内外部环境有许多忧虑，商场挣钱效应较差。跟着9月份政府致力于修正居民财物负债表的一系列方针出台，关于当地债款问题和楼市股市财物价格的忧虑削弱，商场决心显着康复。

外部环境上，美国鄙人半年正式进入降息周期，全年降息3次算计75个基点。商场风格在三季度呈现了显着的切换，上半年商场偏好高分红、人工智能、海外出口等主线，9月之后商场显着转向生长股。

在组合办理上，在商场过于失望的时分咱们看到了我国微弱的工业晋级力气，在过于达观的时分需求处理好商场心情的波动。

站在当下，咱们以为A股继续了几年的“哑铃型”结构或许会发生改变。开年以来，A股结构性行情首要体现在人工智能、人形机器人、自动驾驶等新兴工业上，AI行情如火如荼。

咱们以为除了高科技行情，在部分供需反转的传统职业也有望呈现结构性时机。决议A股高度的中心要素是高科技职业的发展和经济的康复高度。

展望未来，咱们以为2025年A股有望获得正收益的出资报答。

挣钱和财富效应的齿轮是否正向翻滚、工业技能晋级带来的功率改善或许会成为股票商场定价的中心变量。公司层面上，进步的企业家精力、杰出的竞赛格式卡位才干保证其超量的赢利报答。本基金后续将平衡好组合动摇性，极力为出资者发明报答。